智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，首次覆蓋英矽智能(03696)給予跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)76.80港元，對(duì)應(yīng)25.8x 2027E P/S，目標(biāo)價(jià)較當(dāng)前股價(jià)有34%上行空間，公司目前交易于2026E/2027E 26.4x/19.2x P/S。該行預(yù)計(jì)公司2026/2027年?duì)I業(yè)收入分別為1.60億/2.19億美元，2025-2027年收入CAGR為98%。該行看好公司依托高質(zhì)量推理鏈、真實(shí)管線項(xiàng)目沉淀的臨床與干濕實(shí)驗(yàn)閉環(huán)數(shù)據(jù)，持續(xù)訓(xùn)練AI模型并反哺商業(yè)落地，從而形成可驗(yàn)證、可迭代、可變現(xiàn)的平臺(tái)型飛輪。
中金主要觀點(diǎn)如下：
(資料圖片)
AI重構(gòu)藥物研發(fā)范式，直擊長(zhǎng)周期、高投入、低成功率痛點(diǎn)
GenAI技術(shù)正推動(dòng)制藥行業(yè)由“經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)+試錯(cuò)優(yōu)化”向“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)+生成式設(shè)計(jì)”的范式升維，系統(tǒng)性解決傳統(tǒng)藥物研發(fā)的效率瓶頸。
數(shù)據(jù)飛輪、多模態(tài)領(lǐng)域模型與Infra協(xié)同，構(gòu)筑平臺(tái)級(jí)壁壘
英矽基于自研的端到端生成式AI平臺(tái)Pharma.AI支持藥物研發(fā)全流程，提升藥物早研的效率與勝率。公司以大規(guī)模藥研數(shù)據(jù)、高質(zhì)量推理鏈和干濕實(shí)驗(yàn)閉環(huán)沉淀數(shù)據(jù)資產(chǎn)，疊加Precious3GPT、Nach01等專(zhuān)用多模態(tài)模型，以及MMAI Gym訓(xùn)練推理基礎(chǔ)設(shè)施，持續(xù)強(qiáng)化平臺(tái)泛化與迭代能力。
豐富管線儲(chǔ)備疊加持續(xù)BD落地，平臺(tái)價(jià)值加速兌現(xiàn)
截至2026年3月末，公司基于Pharma.AI平臺(tái)已開(kāi)發(fā)出31個(gè)候選藥管線，累計(jì)提名28個(gè)PCC;其中12個(gè)項(xiàng)目已獲IND批準(zhǔn)，4個(gè)管線資產(chǎn)完成對(duì)外授權(quán)、8個(gè)項(xiàng)目開(kāi)展了對(duì)外合作，總簽約額超71億美元。
潛在催化劑：模型能力提升，管線BD進(jìn)展超預(yù)期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)更迭風(fēng)險(xiǎn);臨床、監(jiān)管不確定性風(fēng)險(xiǎn);客戶集中度及收入波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);商業(yè)化、市場(chǎng)及外部風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)表現(xiàn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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